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燃料油行情分析避险不靠黄金和美债!华尔街找到新的“避风港”

燃料油行情分析避险不靠黄金和美债!华尔街找到新的“避风港”

跟着美股由于对经济复苏的不确定性结束反弹行情,出资者寻觅避险财物应对潜在的商场动摇。

而在本年3月兜售全部财物的风暴中,具备避险功用的黄金和美债“光辉不再”,华尔街开始寻觅新的避险财物。

美债、黄金避险光辉不再

过去,人们普遍认为美国、日本和德国的债券可以充分抵消股市动摇的影响。但鉴于近几年这些国家国债收益率的跌落,许多人忧虑,当股市下行时,这些债券价格上涨空间有限——然后失去了它们作为防御性财物与股市的反向相关性。

尽管美国、德国和其他发达国家的国债价格在新冠疫情冲击期间仍在上涨,凸显出这些财物的避险功用仍未受影响,但3月的行情已标明最安全的财物也或许堕入惊惧。

在3月9日至19日这段动乱时期,全球股市暴跌,10年期美国和德国国债收益率分别上涨了49.48%和67.05%,对应价格跌落。与此相对,在2011年5月底至8月初这段欧债危机最为严重的时期,德国10年期国债收益率跌落13.75%,对应价格上涨。

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此外,传统的多元财物策略——以股票为主导的出资组合配以大量政府债券——本年的作用似乎也不如以往危机期间。

据出资咨询公司BCA Research的数据,在2008年全球金融危机时期,股票和国债按60:40的比例组合将丢失2%。但在本年3至4月,一个相似的出资组合丢失了13%。

国债与股市的反向关系走弱,部分原因是德国和美国10年期国债收益率较2008年危机前夕已明显下行:美国10年期国债收益率在2008年头为3.907%,而到了2020年最低到达0.543%;德国10年期国债收益率在2008年头为4.45%,而到了2020年一度下行至-0.85%。

收益率大幅下行意味着,一方面长期出资者已经不能依靠债券持有到期取得稳定收益,另一方面,通过赚取差价获利的出资者也很难看到更多价格上涨空间。

面对相似状况的还有黄金。在3月9日至19日股市动摇期间,伦敦金价格跌落12.11%;而在2011年5月31日至8月19日,伦敦金涨逾20%,发挥避险功用。在本年金价到达2012年以来的高位1765.3美元/盎司后,许多出资者倾向获利了结,忧虑黄金将从高位回落。

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BCA首席欧洲策略师Dhaval Joshi表明:

“对任何出资组合司理来说,财物穿插相关性增强都是最糟糕的噩梦,这是此次危机的一个明显特征,促进出资者寻觅另类财物。”

华尔街寻觅新的避险财物

现在,华尔街正在把美国和欧洲的公司债当做新的避险财物,理由是两个区域央行的财物购买规模扩展。

为提振受疫情冲击的经济,美联储将公司债归入刺激计划,这无疑扩展了潜在“安全”财物的规模。依据美联储和IHS Markit的数据,在现有的20万亿美元政府债券的基础上,美联储的财物购买规模又增加了7万亿美元最高评级公司债券。欧洲状况也是如此,除了8万亿美元的政府债款之外,2.4万亿美元的最高信誉评级公司债也被归入欧央行财物购买规模。

依据美国银行的数据,在到6月3日的一周内,出资者向出资级公司债券注入了创纪录的208亿美元。Brandywine Global固定收益出资组合司理杰克•麦金太尔表明:

“出资级公司债是新的美国国债,由于它有美联储的支撑。我会绕开一些传统的避风港商场,购买出资级债券。美国国债得到了政府的明确担保,但出资级债券得到了美联储的隐性担保。”

另一方面,部分组织出资者将目光转向我国商场,看好我国国债在美股动摇时期的体现。富达出资出资总监斯图尔特•兰布尔正在研讨将我国国债作为多元化策略的一部分。他指出,我国国债与全球股市的关联度较低,且它们还支付了合理的收益——10年期债券的收益率为2.8%,较美国和欧洲债券高出250-300个基点。

贝莱德亚洲信贷主管尼拉杰•赛斯猜测,出资组合多样化将更大程度地转向我国债券。

尽管新式商场债券的走势一般与股票和其它风险财物走势共同,但我国国债的走势却越来越与之相反——体现相似于美国国债或德国国债。在2020年第一季度,我国国债价格上涨了近5%,而新式商场债券跌落了15%。经动摇要素调整后,我国国债本年体现也优于美国和德国的国债。

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