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现货铜行情分析古根海姆:美国经济需4年才可回至疫前水平 失业率最高达30%

现货铜行情分析古根海姆:美国经济需4年才可回至疫前水平 失业率最高达30%

财物办理规划超2500亿美元的美国财物办理公司——古根海姆出资公司(Guggenheim Investments)全球首席出资官Scott Minerd日前发表了其对美国经济复苏远景的悲观猜测:美国经济或许需求四年时刻才会康复到疫情前水平,赋闲率或许会上升到30%,并且到本年年底仍会是两位数的赋闲率。此外,他还估计,美联储的财物负债表将很快超过9万亿美元。

陈述还指出,美国政府和美联储为抗击疫情冲击的“好心之举”正使信用风险社会化,实际上制作了一种新的道德风险。美国将永久无法回到这些方针施行之前的自由商场资本主义。

复苏远景

Minerd以为,美国经济添加将在第三季度从头加快,但要以V形轨迹复苏到大盛行之前的GDP水平,是不现实的。美国经济或许需求四年时刻才会康复到疫情前水平。他弥补称。

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陈述指出,复苏将是令人绝望的。

首要,封锁阻隔办法的解除不或许即时生效,并且也不是绝对的。约束办法需求逐步取消,而卫生专家以为未来再次出现感染浪潮的或许性很大。依据哈佛大学(Harvard)最近的一项研讨,在2022年前,美国将有一段时刻处于封锁状态。

其次,美国的工作局势不会反弹。在曩昔的五周内,美国有逾2600万人申领了赋闲救济金,抹去了经济扩张10年所创造的所有净工作岗位的总和。即便经济在夏季之前完全康复,许多人也不或许当即重返工作岗位。

Minerd指出,近阶段的赋闲率或许会飙升至20%左右,乃至或许高达30%。到本年年底,赋闲率或许仍会维持在两位数,然后开端回归阑珊前赋闲率水平的绵长进程。值得一提的是,此前赋闲率用了近10年的时刻才康复到全球金融危机前的水平,而这次劳动力商场的冲击或许要比2008年全球金融危机时期严重3到5倍。

第三,在这场危机爆发之前,大约有一半的美国人储蓄缺乏500美元。这些人中的大多数都没有准备好应对这样一场风暴,因此家庭财物负债表和顾客决心都受到了严重危害,而顾客决心的损坏将对消费发生长时间的负面影响。

Minerd着重,本次危机对家庭的危害将影响人们未来十年内的生活水平。与此同时,大规划裁人正使这个问题变得更为杂乱。从事低收入服务业工作的年轻时薪工人首战之地地承受着经济苦楚,而这些人是最不可以出现收入中断的人群,随着消费的急剧下降,这将加剧企业裁人带来的经济苦楚。

此外,企业现金流的中断将是普遍的,而反弹将是不均衡的。随着本来现已过度杠杆化的企业部分仍被鼓励堆集更多债款,信贷方面简直不会有什么活跃的成果。这些失败将阻碍最终的复苏,使其更加不平衡。

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方针反响

方针拟定者现已拟定了许多计划来缓解危机带来的冲击。“添加赋闲救济是个好主意,”Minerd表明,“但将1200美元的支票寄给家庭对处理这个问题简直没有什么帮助,由于这些拨款没有针对性。”许多工作情况良好的人并不需求这张支票,而真正需求救助的人所需的远超1200美元。

为了让人们重返工作岗位,Minerd以为方针拟定者需求出台更长时间、更强有力的鼓励办法,比如在福利变革的同时,引入一段时刻的薪酬税减免。

陈述指出,《关怀法案》(CARES Act)的薪酬保护计划(PPP)是另一个好主意。然而,在经济停摆期间弥补这一缺口并不能处理约束办法解除后会发作的问题。最终,那些还在雇人的公司将发现,他们无法在需求下降的情况下维持长时间的工作。

此外,《关怀法案》的目标是帮助某些职业,这或许会引起另一部分未受到帮助的企业和选民们的不满。

陈述首要必定了美联储迄今为止方针行动的好心,但同时指出其方针的意外后果将是相当严重的。其间最值得注意的是,美联储开端购买出资级和高收益债券,并向企业供给担保流动性,导致信贷息差大幅收窄。Minerd以为,这种方针是治标不治本的。

在本轮周期中,许多企业更容易受到危害,由于它们的杠杆率现已处于创纪录水平,这是曩昔10年的低利率方针的。其间一些职业的潜在缺点没有得到处理。美联储的购买不能将坏账变成好债。不小心的买家或许会把美联储的流动性误以为信贷实力,并在降级和违约真正开端时付出代价。

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陈述指出,美联储开创了一个新的商场先例。它将永久无法回到4月9日前被视为正常的水平。美联储的财物负债表在短短一个月内从4.5万亿美元扩大到了6.6万亿美元,并且很或许很快就会超过9万亿美元(如下图所示)。并且美联储并不是仅有这样做的机构。

正如美国财物办理公司Evercore ISI主席埃德•海曼(Ed Hyman)所指出的,七国集团(G7)各国央行本年3月总共购买了1.4万亿美元的金融财物,换算成年率达17万亿美元,这种增速简直是2009年4月创下的月度纪录的五倍。

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Minerd表明:

“我很早就说过,美联储永久不会完毕量化宽松。从现在起,美联储为美国企业供给的信贷新后盾将永久存在。”

但他指出,这一方针失误将对美国社会发生长时间影响。美联储和财政部通过将信用风险社会化,实际上制作了一种新的道德风险。美国将永久无法回到这些方针施行之前的自由商场资本主义。

Minerd总结称,正在施行的财政和货币方针从根本上从头定义了政府如何与企业和个人互动。有些方针会起作用,而有些则不会,但它们将以某种形式永久存在。最终,一场旨在处理当前巨大的收入和财富不平等的民粹主义反抗将会发作。

很快,方针拟定者将面临更大的压力,要求他们加强社会保证体系,添加医疗和工作保证,乃至是设立有保证的最低生活薪酬。但这种做法对长时间添加没有优点。这些办法将发生下降整体生产力的鼓励机制,相反,方针拟定者应着手进行经济方面的根本性变革,以康复添加和减少不平等。

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